Tous les regards se tournent vers l’or

Tendances de marchés 29 mai 20246 MIN DE LECTURE

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L’or a réalisé un très bon début d’année 2024, passant de moins de 2.000$ l’once en février à plus de 2.300$ aujourd’hui¹. Ce « rallye » n’a pas suivi la logique habituelle, intervenant dans un contexte de hausse des taux d’intérêt réels et d’envolée du dollar US. Ce qui interroge sur la pérennité de cette progression.

L’or évolue en effet normalement en sens inverse des taux d’intérêt réels (corrigés de l’inflation). L’or ne générant pas de rendement, son coût d’opportunité est plus important en cas de rendements réels positifs. Par ailleurs, l’or est généralement recherché en période d’inflation élevée et de recul des anticipations concernant les taux d’intérêt. L’or a également tendance à évoluer en sens inverse du dollar américain. Aucun de ces facteurs n’est aujourd’hui vérifié : il est clair que le prix de l’or obéit à d’autres considérations.

La géopolitique est probablement un élément majeur à prendre en compte. Bien que les indicateurs de risque géopolitique n’atteignent pas de niveau record, les guerres au Moyen-Orient et en Ukraine, les tensions entre les Etats-Unis et la Chine ainsi que les nombreuses élections prévues dans le monde, suffisent pour créer une atmosphère fébrile sur les marchés financiers. L’or reste une valeur refuge, remarqueront certains, et profite de la montée de l’aversion pour le risque.

L’augmentation du niveau de la dette américaine suscite aussi de la nervosité auprès des investisseurs. Le ratio Dette/PIB a dépassé les 120%², et ni les Républicains ni les Démocrates ne semblent disposés à le réduire. Le Bureau du budget du Congrès (Congressional Budget Office) a déclaré être préoccupé par le niveau de la dette publique. C’est un élément qui a sans doute alimenté la hausse du marché de l’or.

Les tendances actuelles de l’achat d’or physique ont créé une demande supplémentaire et contribué à compenser des investissements plus faibles. La demande en provenance des banques centrales est, quant à elle, considérable. Celle-ci est aussi motivée par la géopolitique avec la Chine et la Russie qui cherchent à s’émanciper des bons du Trésor américain à la suite des sanctions américaines imposées à la Russie. En 2022, une once d’or extraite sur trois a été déposée dans le coffre-fort d’une banque centrale. Cette tendance s’est poursuivie en 2023³.

Quelle suite pour l’or ?

Tous ces facteurs ont remis en cause le lien habituel entre l’or et les rendements réels. Pour les investisseurs, la question est de savoir si ce constat peut durer sur le long terme, ou si les tendances habituelles vont reprendre le dessus. Il est certain que le prix de l’or paraît très élevé compte tenu du niveau des taux d’intérêt et des faibles attentes en matière de baisse des taux.

Les prix élevés pratiqués sur le marché physique commencent à freiner la demande d’or sur des marchés clés tels que la Chine et l’Inde. Le succès de l’or compense les difficultés de l’immobilier et des marchés actions en Chine. Les opportunités disponibles pour les épargnants ne sont pas nombreuses. Toute reprise du marché immobilier et plus vraisemblablement des actions pourrait toutefois fragiliser la demande pour l’or. A court terme, les investisseurs tels que les gestionnaires d’actifs devraient en partie en absorber l’excédent. Il se pourrait néanmoins que le marché doive se réajuster à terme.

Les lingots et les pièces ont fait l’objet d’une demande très élevée en 2022 et 2023, mais celle-ci a réduit quand les anticipations en matière d’inflation se sont atténuées. Les achats des banques centrales cette année et l’an prochain pourraient diminuer. Cependant, les tensions géopolitiques devraient les maintenir à des niveaux élevés et constituer un soutien à long terme pour le prix de l’or.

L’évolution de l’offre doit aussi être prise en compte. Alors que l’investissement en capital des groupes d’exploitation aurifères reste faible, la production minière a augmenté, soutenue par les prix plus élevés de l’or. Le recyclage de l’or a tendance également à augmenter, atteignant jusqu’à 30% de l’offre dans certains pays. Ceci créé une pression à la baisse sur le cours de l’or.

Des forces s’exercent dans les deux sens. La demande physique pourrait reculer et il y a des chances pour que la situation géopolitique s’améliore à mesure que le monde sorte du cycle électoral actuel. Dans un contexte de taux réels positifs, ces éléments devraient peser sur le marché de l’or.

Ceci étant dit, l’or reste une classe d’actifs incontournable pour diversifier son portefeuille et ce positionnement s’est affirmé avec le temps. Ainsi, toute faiblesse du métal jaune peut représenter une opportunité.

Investir dans l’or avec les ETC

On peut investir de différentes façons dans l’or, au-delà de la détention d’or physique comme les pièces, les bijoux et les lingots. Parmi les solutions offertes par le marché, les investisseurs pourraient considérer l’ETC (Exchange Traded Commodities) qui permet d’associer liquidité, flexibilité et rentabilité.

L’ETC AMUNDI PHYSICAL GOLD offre aux investisseurs une exposition aux mouvements des cours de l’or au comptant. Il est garanti à 100% par des lingots postérieurs à 2019, permettant au produit d’être en conformité avec les nouvelles normes d’approvisionnement responsable adoptées par LBMA (London Bullion Market Association) en 2019. Avec un TER de 0,12%⁴, il s’agit de l’un des ETC⁵les moins chers d’Europe.~~~~

Principaux risques ETC Gold

L’émetteur peut choisir de déclencher un événement de rachat d’appel de l’émetteur et de racheter tous les ETC d’une série dès qu’il donne un préavis aux investisseurs.
L’or est généralement plus volatil que la plupart des autres classes d’actifs, ce qui rend les placements dans l’or plus risqués et plus complexes que les autres placements, et le prix du marché secondaire des titres ETC peut présenter une volatilité similaire.
La valeur, le prix du marché secondaire et un montant de remboursement anticipé ou le montant de remboursement final, selon le cas, de l’ETC seront affectés par le droit au métal, la perception du marché, la solvabilité de certaines parties de la transaction et la liquidité de l’ETC sur le marché secondaire. Le prix du Métal (et, par extension, le prix de l’ETC) peut baisser ainsi que monter et la performance du Métal dans toute période future peut ne pas refléter ses performances passées.
Le montant minimum de remboursement de l’ETC fonctionne comme un montant minimum de remboursement sur le remboursement anticipé ou final de l’ETC. Si le droit au métal de l’ETC n’est pas suffisant pour payer le montant minimal de remboursement à tous les investisseurs à l’occasion de ce remboursement anticipé ou final, ces investisseurs peuvent ne pas recevoir le paiement intégral du montant minimal de remboursement et peuvent recevoir un montant substantiellement inférieur.
Les investisseurs sont exposés à la solvabilité de l’Émetteur, de la contrepartie , du Dépositaire et des Participants Autorisés.

1.Source: Amundi ETF Research & Strategy. Bloomberg. Au 20 mai 2024.
2.Source: https://fred.stlouisfed.org/series/GFDEGDQ188S
3.Source : Metals Focus, World Gold Council
4.Le TER est une mesure qui compare l’ensemble des coûts (toutes taxes comprises) imputés à un ETC à la valeur des actifs de cet ETC. Pour plus d'informations concernant l'ensemble des coûts supportés par l’ETC, veuillez-vous référer à son Document d'Informations Clés (DIC). Des frais de transaction et des commissions peuvent être perçus lors de la négociation des ETC.
5.En janvier 2024/Comparaison avec les ETC domiciliés en Europe.

LES RISQUES LIES A L’INVESTISSEMENT

Il est important que les investisseurs potentiels évaluent les risques décrits ci-dessous et dans le Document d’Informations Clés (« DIC ») et le prospectus de l’Exchange Traded Commodity (« ETC »), lesquels sont disponibles sur le site www.amundietf.com.

L’ETC n'offre aucune protection du capital. Les investisseurs potentiels doivent être conscients qu'ils peuvent perdre la valeur de tout ou partie de leur investissement, selon le cas.
Les prix des métaux précieux sont généralement plus volatils que les prix d'autres classes d'actifs, et le prix du marché secondaire des titres de l'ETC peut présenter une volatilité du même ordre.
Le prix de marché de l'ETC sera affecté par un ensemble de facteurs tels que : les mouvements du prix de l'or, la perception du marché, la solvabilité de certaines entités à la transaction et la liquidité de l'ETC sur le marché secondaire. La valeur de l'or composant le droit au Métal par référence au prix de l'or (et, par extension, le prix du marché de l'ETC) peut varier à la hausse comme à la baisse, et la performance de l'or au cours d'une période future peut ne pas refléter sa performance passée.
L'ETC est une obligation à recours limité de l'Émetteur (c'est-à-dire que les investisseurs n'auront recours qu'au droit au Métal en ce qui concerne l'ETC). Dans le cas où le droit au Métal de l'ETC est insuffisant pour payer le montant minimum de remboursement à tous les investisseurs lors d'un remboursement anticipé ou final, ces investisseurs peuvent ne pas recevoir le paiement du montant minimum de remboursement de l'ETC dans son intégralité et peuvent recevoir une somme substantiellement inférieure.
Les investisseurs sont exposés à la solvabilité de l'Emetteur, de la contrepartie, du dépositaire et des Participants Autorisés.

INFORMATION IMPORTANTE

AMUNDI PHYSICAL GOLD ETC (l’ETC) est une série de titres de créance régis par le droit irlandais et émis par Amundi Physical Metals plc, un véhicule irlandais dédié (l'« Émetteur »). Le Prospectus de Base et le supplément au Prospectus de Base de l'ETC ont été approuvés par la Banque Centrale d'Irlande (la « Banque Centrale »), en tant qu'autorité compétente en vertu de la Directive Prospectus. Conformément à la Directive Prospectus, l'ETC est décrit dans un Document d'Informations Clés (DIC), des Conditions Définitives et un Prospectus de Base (ci-après la « Documentation Juridique »). Le DIC de l’ETC doit être mis à la disposition des souscripteurs potentiels avant la souscription. Avant toute souscription, l'investisseur potentiel doit lire la Documentation Juridique. La Documentation Juridique peut être obtenue auprès d'Amundi Asset Management (« Amundi ») sur simple demande. La distribution de ce document et l'offre ou la vente des titres de l’ETC dans certaines juridictions peuvent être restreintes par la loi. Pour une description de certaines restrictions sur la distribution de ce document, veuillez vous référer au Prospectus de Base. Les investisseurs sont exposés à la solvabilité de l'Emetteur.

Les Participants Autorisés sont HSBC Bank plc, Flow Traders, Jane Street et Optiver VOF, BNP Paribas Arbitrage SNC.

Le montant qu'il est raisonnable d'investir dans l'ETC dépend de la situation personnelle de chaque investisseur. Pour déterminer ce montant, les investisseurs doivent tenir compte de leur situation financière, de leur patrimoine personnel, de leurs besoins actuels et futurs, ainsi que de leur volonté d'accepter des risques ou, au contraire, de leur préférence pour un investissement prudent. Il est également fortement recommandé aux investisseurs de diversifier suffisamment leurs investissements afin d'éviter d'être exposés uniquement aux risques du présent ETC. Les investisseurs doivent donc demander conseil à leurs conseillers habituels (juridiques, fiscaux, financiers et/ou comptables) avant d'acheter un ETC. Les informations contenues dans ce site web sont uniquement destinées à informer les investisseurs de manière non contraignante. Elles ne constituent pas une offre ou une sollicitation d'achat ou de vente des titres de l'ETC. Aucune des déclarations contenues dans ce document ne doit être interprétée comme une recommandation générale. Toute décision de négociation ou d'investissement prise par un investisseur repose sur sa propre analyse et son propre jugement et/ou sur ceux de ses conseillers et non sur le présent document. L'investissement dans les ETC mentionnés dans le présent document peut ne pas convenir à tous les investisseurs. Il incombe à chaque investisseur potentiel de s'assurer que son investissement est conforme aux lois de la juridiction dont il dépend et de vérifier si cet investissement correspond à ses objectifs d'investissement ou à sa situation patrimoniale.

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